机构预测9月份CPI继续走高 最高或达3.9%

摘要：机构预测9月份CPI继续走高 最高或达3.9%

　　中国棉花价格指数突破2万元/吨大关，机构I继刷新了10年来的预测月份最高纪录；茅台、五粮液35.61,续走1.28,3.73%等高端白酒在中秋前后再度涨价，53度飞天茅台终端售价已过千元……就在国庆假期来临之前，高最高或各种涨价的机构I继消息惹人关注。

　　与之相对应的预测月份是，根据金融机构最新出炉的续走预测报告，9月份我国居民消费价格指数CPI很可能在8月份的高最高或同比上涨3.5%之后继续走高。但是机构I继与8月份CPI公布时不同的是，经济学者们对近期央行可能加息的预测月份预期在逐步减弱。

　　增幅

　　机构最高预测3.9%

　　根据已经发布的续走预测，上海证券对9月份CPI的高最高或预测最高，达到了3.9%。机构I继上海证券宏观经济首席分析师胡月晓在其发布的预测月份报告《通货膨胀或再创新高———2010年9月份宏观经济数据预测》中表示：截至9月19日，商务部在全国36个大中城市重点监测的续走食用农产品21.71,0.41,1.92%市场价格指数和生产资料价格指数分别为129.56和135.82，均比上月末8月29日上涨了1.23%；其中食用农产品价格已经连续13周上涨；生产资料价格虽有波动，但上涨趋势也没有改变。

　　东方证券则预计9月CPI环比在0.5%至0.6%区间，同比增长3.7%。该机构发布的报告称，未来数月蔬菜价格以降为主；考虑到秋粮长势总体较好，粮价将维持小幅上涨态势；中秋、国庆双节临近使得猪肉需求增加，猪价有望延续上涨态势。

　　其他机构也普遍认为9月份CPI的同比涨幅至少不会低于8月份。如兴业银行23.77,0.65,2.81%资深经济学家鲁政委就预测，9月CPI环比可能在0.2%至0.6%之间，中值0.4%；同比落入3.3%至3.7%的区间内，中值3.5%，与上月持平。

　　鲁政委对《经济参考报》记者说，统计局50个城市主要食品旬度价格变动数据显示，9月上旬食品环比将延续8月的上涨态势：一方面，粮食和猪肉价格继续小幅上涨；另一方面蔬菜价格有所走软，但是回落幅度较小。因此从部委数据来看，9月食品CPI环比将继续为正。从历史数据看，1995年以来，除2008年外，9月食品环比均为正。综合以上信息，预计9月食品环比在1.1%至1.5%之间，中值1.3%。同样，自1995年有数据以来，9月的非食品CPI均高于8月，呈现明显的季节性特征。与此同时，整体来看，9月非食品有向0靠拢的趋势。预计9月非食品环比将在-0.2%至0.2%之间，中值为0。

　　莫尼塔上海投资发展有限公司发布的报告则称，从商务部公布的前20天数据来看，9月份CPI同比增速将在3.6%左右，较8月份略有上升。

　　另外，国泰君安预测9月CPI同比增长3.5%。平安证券首席宏观经济研究员孙方红预测9月CPI同比增长3.3%至3.5%。

　　判断

　　CPI三季度难见顶

　　虽然多数机构都认为9月份的CPI可能继续走高，但是对未来的判断却有很大分歧。一派认为CPI的同比涨幅将在三季度见顶，随后逐步回落；另一派则认为未来通货膨胀趋势将愈演愈烈。

　　其实这两派分歧去年底到今年初就已经存在。但是认为物价会见顶回落的观点基本上判断7月份是CPI涨幅的最高点。不过随着国家统计局公布的数据显示，8月份CPI再创新高，该派观点认为今年出现了天气异常等突发因素，因此CPI见顶时间延迟到三季度。

　　如国泰君安最新发布的报告就称，今年三季度应为CPI顶点。判断CPI即将见顶的理由有二：一为工业同比增速在一季度见顶，二为M1同比增速在一季度见顶。摩根大通中国首席经济学家王黔也对《经济参考报》记者表示，中国生产者物价指数近几个月的显著放缓显示，潜在的非食品通胀压力大体受到控制。预期消费物价指数将在三季度见顶，明年初将在3%附近逐步靠稳。

　　但是，未来几个月物价真的会回落么？

　　“基于季节性价格变动趋势和过多货币推动的趋势性因素影响，未来通货膨胀高企的态势基本已成定局，年内CPI月度同比涨幅难以回落到3%以下。对于工业品生产价格指数，我们认为，价格继续上涨的惯性已经形成。流动性的长期宽裕，早晚要引起通货膨胀，货币迟早会由‘蜜’变‘水’。当采用货币作为反危机的手段时，一旦经济企稳，过度宽松的货币政策如果不及时回收，必然引起通货膨胀。我们调整全年价格风险不大的判断，认为未来价格风险已转化为现实压力，资本市场需谨防通胀激发政策调整。”胡月晓称。

　　光大证券发布的报告也表示，尽管经济处于下行的过程中，但由于货币的宽松环境，导致就当前而言，未来短期物价压力仍然较大。理由是：

　　其一，今年国内外的自然灾害，加剧了食品价格上涨的压力。国内洪涝灾害，直接加剧了粮食价格、蔬菜价格和肉类价格上涨的压力，海外俄罗斯的火灾，导致俄罗斯对小麦出口的禁止俄罗斯是全球第三大小麦出口国，加剧了国际粮食价格上涨的压力。

　　其二，2008年上半年粮食价格暴涨之后，全球耕地大量增加，导致2009年至今年上半年国际粮价市场一直低迷，这挫伤了全球农民种粮的积极性，导致供给减少，进而使未来农产品价格将步入另一个上升周期。今年灾害的发生将成为导火索，近期国际豆类价格的大幅上涨，将加剧国内粮油价格上涨的压力。

　　其三，全球宽松的货币政策必然会使货币流向商品领域，形成囤积、哄抬等炒高商品价格的现象，通胀的输入压力仍将很大。

　　预期

　　短期加息呼声渐远

　　在8月份CPI数据公布的前后数天，央行将加息的传言甚嚣尘上。但是到了如今，经济学者们对央行加息的可能预期已经降低。普遍的观点是：年内可能会加息，但是短期可能性不大。

　　银河证券首席经济学家左晓蕾认为，中国当前的通胀结构决定了物价的上涨很难通过加息消除，银行加息反而可能导致房地产泡沫被快速捅破。

　　她在接受《经济参考报》记者专访时表示，当前中国经济增速确实回落了一些，但只要一有政策刺激经济就可能过热，通货膨胀的速度也会起来。但是这并不意味着要加息。加息与否关键要分析当前导致通胀的因素。今年中国CPI涨幅扩大，主要是两个原因———翘尾因素和自然灾害引发的农产品价格上涨，显然这两方面都不是通过加息能够解决的。而且由于中国目前的经济体制状况，居民对负利率并不是特别敏感，所以加息对回收居民手中的货币作用也不显著。

　　左晓蕾表示，有人提出加息是为了抑制需求，害怕不加息房价很难降下来。但是要看到，现在央行如果贸然加息，尤其是连续加息，很可能导致房地产泡沫现在就被捅破，将未来半年或一年后发生的事情提前，导致中国经济硬着陆。

　　华宝证券发布的报告则认为，热钱流入降低了加息的概率。报告称，9月中旬公布的《金融机构人民币信贷收支表》显示，8月份外汇占款达2430亿元，由此算得疑似热钱的部分为553亿元。而此前三个月该部分一直为负。自从6月22日人民币突然启动升值以来，我国热钱流出的步伐显著放缓，直至8月份再度转为净流入。由于11月份美国国会中期选举的临近，短期看人民币快速升值的压力大于加息。伴随着热钱转向流入，则当前加息将会引来更多热钱，并使得加息的效果大打折扣，这可能会打击央行的加息热情。

　　汇丰银行宏观经济分析师孙君玮也对《经济参考报》记者说，汇丰预计中国GDP增速将由上半年的11.1%回落至下半年的9%左右；与此同时，外需不确定性增加，8月份出口也出现了七个月以来第一次环比负增长。当经济低于潜在增长率时，通胀的风险也随之大大降低，中国经济年内加息的可能性很小。

　　不过山西证券持相反看法。该券商近日发布的报告称，当前通胀预期在逐步提高，并且有继续强化的趋势。下一阶段价格的行政管制将成为短期管理层治理通胀的主要手段，在外部经济平稳的情况下，未来两个月内存在小幅加息的可能。