美国又一万亿银行出事：多次熔断临停，储户排队取钱

第一张多米诺骨牌倒下之后，美国硅谷银行破产带来的又万亿连锁效应仍在继续，截至最新收盘，行出美股和欧股主要交易市场几乎全线飘绿。事多

美东时间3月10日，次熔在硅谷银行连续两天股价跌超60%后，断临队美国联邦存款保险公司（FDIC）发布声明，停储美国加州金融保护和创新部（DFPI）当日宣布关闭美国硅谷银行，户排并任命FDIC为破产管理人。美国13日，又万亿美国财政部周日在与美联储和联邦存款保险公司联合声明，行出设立了一个新的事多贷款计划，由美联储实施，次熔财政部提供资金，断临队确保联邦存款保险公司能够充分保护储户存款。停储

对储户来说，硅谷银行的危机似乎告一段落，但对市场而言，美国银行业的流动性危机似乎才刚刚开始。

第一共和银行股价一度跌超78%储户排队取钱

继硅谷银行后，第一共和银行上周晚些时候亦遭到挤兑。

据央视财经报道，11日拍摄的一段画面显示，硅谷银行事件发生后，忧心忡忡的客户在美国第一共和银行位于加州的一处分行门前排队取钱。

3月13日，第一共和银行开盘跌67%，跌幅一度扩大逾78%，并多次触发熔断临停。

2023年2月2日，第一共和银行股价还在147元附近。从近日走势来看，仅一个多月第一共和银行股价即腰斩。从趋势来看，如果该行基本面没有改观，股价仍有继续下行风险。

3月10日，第一共和银行停牌，停牌前跌超30%。美东时间3月12日，数字交易平台欧易OKX在社交媒体发文称，美国联邦存款保险公司FDIC已入驻第一共和银行，该行资金电汇交易已停止；同日，该行发布公告称，从美联储和摩根大通获得了超700亿美元的流动性支持。3月13日，盘前交易时段，第一共和银行跌超60%。

此外，3月13日，美国阿莱恩斯西部银行开盘大跌75%，也多次熔断；西太平洋合众银行一度跌超48%。据不完全统计，美股盘中超过10家中小银行股价触及熔断。

其中，3家银行的处境尤为危险，Nexities 的CEO Awni Ahmed 在推特上警告称，只要包括硅谷银行在内的3家银行倒闭，第一共和银行、阿莱恩斯西部银行以及西太平洋合众银行（PacWest Bancorp）也会紧随其后倒闭。

万亿银行陷入期限错配困局

第一共和银行成立于1985年，是一家与硅谷银行一样坐落在加州的中型美国上市银行。

2022年财报显示，第一共和银行截至2022年底的资产规模为2126亿美元（约合1.46万亿元人民币），存款规模为1764亿美元（约合1.2万亿元人民币）。而在2019年，这两项数据分别为1163亿美元和901亿美元，年复合增长率高达25%和32%。相比之下，硅谷银行近3年的资产规模和存款规模年复合增长率则更高得惊人，分别达到73%和75%。

但第一共和银行在资产和负债端的期限错配问题则更加严重。

从资产结构来看，2022年财报显示，第一共和银行的资产中，现金及其等价物的比例为2%，硅谷银行为7%；金融投资占比17%，硅谷银行为57%；客户贷款占比78%，硅谷银行为35%。第一共和银行的2022年的贷款占比78%在美国主流上市大中小共26家银行中位列第一，其中按揭贷款占比73%。

具体来看，第一共和银行的资产端以长期贷款为主。贷款中，期限超15年的贷款占比为61%，5到15年的贷款占比17%；时间跨度超10年的HTM(持有至到期资产)占比95%；超10年的AFS（可供出售金融资产）占比71%，5到10年的占比为28%。

在负债端，2022年，存款在第一共和银行的负债中的占比为92%，硅谷银行为89%。在第一共和银行的全部存款中，不定期存款占绝大多数，为86%，其余的14%为时间短于1年的存款。截至2022年，第一共和银行共有1764亿美元存款，占总负债的90%，其中有35%的无息存款，68%的未保险存款。

华泰证券分析，近一年来，第一共和银行负债端压力增大，付息负债成本率由2021年的0.12%提升至2022年的0.71%，致使息差下行幅度较大。市场担忧，第一共和银行与硅谷银行类似，也面临着存款端挤兑的压力。但从存款端结构来看，第一共和存款客户更加分散化，对公存款和零售存款分别占比63%和37%。

资管巨头也被波及

硅谷银行及第一共和银行的情况也波及了非银金融业，此前市值超1000亿美元的资管巨头嘉信理财的股价也被拖垮。

3月9日、10日，嘉信理财股价分别下跌12.77%、11.69%。截至最新收盘，嘉信理财跌超11%。最新市值仅为930亿美元（约合人民币6367亿元）

嘉信理财既非银行，为何在此次风险事件中受到波及？

嘉信理财是一家成立于1971年的综合金融平台，收入来源包括资产管理收入、净利息收入、交易收入三大板块。2022年，嘉信理财营收结构中交易类收入不足20%，而利息净收入占比接近50%、资产管理类收入略超20%。也就是说，嘉信理财除了要面对资产负债期限错配的问题外，还需应对资产管理收益的危机。

在资产负债期限错配方面，公司公告显示，嘉信理财负债端主要来源于嘉信银行存款，占比77%，久期相对较短。而资产端主要包括现金、证券投资（可供出售金融资产AFS、持有至到期资产HTM等）、经纪相关应收款、银行客户贷款等，2022年末，现金及其等价物为402亿美元，占总资产的7%。且2019年后，AFS到期时间10年以上的占比大幅提升；而HTM一直以较长的到期时间为主，占比过半，于2022年更是达到顶峰，10年以上到期的资产占比达72%，资产端久期持续拉长。

对于嘉信理财而言，投资亏损或许是更大的危机。大多数银行持有的固收产品是以AFS和HTM来做会计处理的。这样好处是，资产市值的波动不会直接反映在损益上；但缺点是，一旦被迫出售AFS和HTM，就需要在当期确认一笔损益。2022年财报显示，资产端，MBS（抵押贷款支持证券）敞口约为2508亿美元，占证券投资总额的比例为78%。华泰证券指出，2022年加息周期中未实现损失快速上升，AFS和HTM未实现损失分别达123、156亿美元。如果出现挤兑，银行需要尽快筹集现金，否则这些未实现的损失就将变成真正的账面损失。

高盛撤回“美联储加息25个基点”预测

此前，鲍威尔在3月7日国会听证会中表示，近的经济数据强于预期，最终利率水平可能高于此前预期。鲍威尔强调，目前还没有就此做出决定，但如果所有数据都表明加快紧缩是有必要的，美联储将准备加快加息步伐。此外，鲍威尔表示，除了就业报告，本周的通胀数据，包括将于周二公布的消费者价格指数(cpi)，可能会影响加息决定。

随后，标普500指数收跌1.5%，纳斯达克指数下跌1.25%，对利率较为敏感的两年期美国国债收益率升至5%，为2007年以来的最高水平。根据当时CME数据，市场的预测更倾向于加息50个基点，而非25个基点。

然而，因硅谷银行事件冲击，“50个基点”的加息押注迅速降温。CME Group数据显示，美联储3月加息50个基点的概率降为0。

3月12日，美国财政部、美联储和联邦存款保险公司(FDIC)联合发表声明称，正在采取果断行动，通过增强公众对银行系统的信心来保护美国经济。从3月13日周一开始，硅谷银行储户可以支取他们所有的资金。与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担。

美联储同日表示，经美国财政部长批准，美国财政部将从外汇稳定基金中提供高达250亿美元的资金作为银行定期融资计划(BTFP)的支持。 

“措施将为面临存款外流的银行提供大量流动性，并提高储户的信心。”高盛分析师在其最新报告中表示，但鉴于最近银行系统面临的压力，该机构分析师撤回了此前关于下周加息25个基点的预测，并表示此后的路径存在相当大的不确定性。目前，高盛仍维持5月、6月、7月加息25BP的预测，最终利率为5.25-5.5%。

美国银行和摩根士丹利认为小幅加息25个基点的可能性更大，但这一预测是基于预期，即不包括食品和能源在内的核心CPI 2月将上涨0.4%。摩根大通经济学家继续押注在下周的会议上加息25个基点，并表示在银行业出现问题之前，就认为50个基点的加息是不明智的。

“美国监管三部门联合声明可谓让市场重拾信心，毕竟现在的市场但凡听到风吹草动都会极度恐慌。”富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）研究所首席市场策略师和负责人Stephen Dover表示，但从美联储的角度来看，还有其他的危险因素需要评估，这将需要一些时间。

Stephen Dover进一步表示，硅谷银行破产可能会改变美联储的紧缩立场。“如果硅谷银行危机得到控制，除非本周通胀意外下降，美联储可能会在3月21-22日的政策会议上加息50个基点。但若形势仍然动荡和不确定，美联储将陷入矛盾，可能被迫减少加息幅度(25个基点)，甚至在即将召开的会议上不加息。” 

招商证券宏观分析师马瑞超对21世纪经济报道记者表示，本次硅谷银行事件或不影响3月FOMC决定，但若此类事件频发或倒逼美联储政策转向。

马瑞超进一步指出，当前美国的核心问题还是通胀，但美联储为扼制通胀而持续缩表亦会对经济产生负面影响。近期，M2同比转负，为1959年以来首次，即是缩表结果。可见，美联储缩表已通过货币投放和信用派生对经济产生影响。

华创证券首席宏观分析师张瑜称，当下美国通胀尤其是核心通胀仍具韧性，通胀宽度没有实质性回落，通胀预期还是偏高；劳动力市场依然紧俏，就业增长强劲，工资增速虽有下降但依然明显高于历史正常区间和美联储合意水平，经济硬着陆的迹象也未出现，预计四季度才可能看到美国出现浅衰退，由此，美联储加息的步伐还不会停止，年内降息的概率也极低。

张瑜补充道，实际上，鉴于美联储决策的“数据依赖性”，上半年可能会反复出现市场预期不断调整修正的过程，进而也会带来资产价格的大幅波动。