「新消费观察」密集敲门港交所！餐饮连锁扎堆IPO，资本突围战打响

摘要：餐饮连锁企业IPO之火从2024年烧到了2025年，新消继绿茶集团、费观沪上阿姨相继递表港交所后，察密餐饮2025年1月1日、集敲交1月3日，门港蜜雪冰城、连锁老乡鸡也分别向港交所提交了招股书。扎堆O资在此之前，本突小菜园的围战成功上市，古茗的打响顺利过会，为餐饮连锁企业带去了叩开资本市场大门的新消信心。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 周梦婷 北京报道

餐饮连锁企业IPO之火从2024年烧到了2025年，继绿茶集团、沪上阿姨相继递表港交所后，2025年1月1日、1月3日，蜜雪冰城、老乡鸡也分别向港交所提交了招股书。在此之前，小菜园的成功上市，古茗的顺利过会，为餐饮连锁企业带去了叩开资本市场大门的信心。

在餐饮连锁企业集体谋求IPO的背后，折射出来的是整个行业的处境艰难。2024年餐饮行业承压，餐饮企业业绩受到不同程度的影响，在业内专家看来，短时间内餐饮行业回暖态势尚不明朗，2025年餐饮行业竞争依旧激烈。这种背景下，上市无疑为企业度过寒冬提供了“护城河”保障。

集体更新招股书

2025年开年，餐饮连锁企业IPO竞技赛再添猛将。2025年1月1日，蜜雪冰城在港交所更新IPO动态，再次向港交所提交了上市申请，1月3日，中式快餐品牌老乡鸡也转战港交所，递交了招股书。在此之前，休闲中式餐厅品牌绿茶集团和新茶饮品牌沪上阿姨已经向港交所重新递表。

而在绿茶集团、沪上阿姨递表之前，已有同行的成功“探路”。2024年12月9日，新茶饮品牌古茗的香港上市备案获证监会通过；此后的12月20日，大众便民中式餐饮品牌小菜园在港交所主板挂牌上市，本土连锁餐厅品牌时隔四年再添“新丁”。紧跟小菜园上市脚步，12月20日，同为连锁餐厅品牌的绿茶集团提交招股书；12月27日，新茶饮品牌沪上阿姨更新招股书。

需要注意的是，这几家企业并非首次递表。2021年3月，绿茶集团首度在港交所披露招股书，此后又分别于2021年10月、2022年4月、2024年6月三度向港交所递交上市申请，此次是其第五次IPO。蜜雪冰城在2024年1月2日与古茗同一天向港交所递交招股书，同年2月14日，沪上阿姨跟上。老乡鸡此前也曾递交过A股上市申请。

如今，餐饮连锁行业再度集体IPO，餐宝典研究院院长、餐饮分析师汪洪栋对《华夏时报》记者分析认为，“主要原因是疫情几年，改变了餐饮企业对于资本的态度，上市企业不仅在品牌，扶持等方面更具优势，在资金方面也更有优势，会让企业更有安全感。”

凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳则对本报记者分析表示，“小菜园的上市给友商一些信心，寻求上市仍然是最直接的度过寒冬的做法，无论是扩大体量，还是把基础建设打牢。”

“困窘”的处境

疫情期间，餐饮行业备受冲击，在经历2023年的消费复苏后，本以为2024年消费市场会继续保持回暖态势，然而事与愿违，2024年的餐饮行业继续承压。根据国家统计局数据，2024年1-11月，餐饮收入为50169亿元，同比增长5.7%，2023年同期为19.4%，但这个更多是受疫情影响2022年基数较低的原因，与疫情前的2019年同期相比，2024年餐饮收入增速依旧不高，2019年1-11月，餐饮收入同比增速为9.4%。

反馈到餐饮连锁企业业绩层面，餐厅连锁企业中，绿茶集团在2023年营收净利润同比增速均超50%的情况下，2024年前三季度增速骤降，该报告期，绿茶集团营收为29.2亿元，同比增长7%，净利润2.85亿元，同比增长10.3%。与此同时，该公司翻台率、同店销售额、人均消费等关键指标均有所下滑。

招股书显示，今年前三季度，绿茶集团的人均消费为57.7元，翻台率为3.05次/日，同店销售额为16.73亿元，上年同期相关数据为62.2元、3.43次/日、18.56亿元。其中，该公司的人均消费是自2021年以来首次降至60元以下。

已经上市的小菜园在步入2024年后发展明显放缓，2024年1-8月，小菜园营收35.44亿元，同比增长15.4%；净利润为4.01亿元，同比增长1.5%；2023年，该公司营收净利润同比增速超过40%。

而蜜雪冰城、沪上阿姨所属的品类是餐饮行业下的更为细分的新茶饮赛道。在行业消费降级影响叠加竞争愈发内卷的背景下，新茶饮发展亦是严峻。根据招股书，2024年上半年，沪上阿姨收入为16.58亿元，同比增加6%，净利润为1.68亿元，同比减少12.3%；2022年、2023年该公司净利润同比增速分别约79%、160%。

除了业绩增速放缓，沪上阿姨门店拓展也慢了下来。截至2024年上半年末，该公司门店总数为8437家，较2023年末同比增长8.3%，而在2022年、2023年，该公司门店同比增速为40.5%、46.8%。在林岳看来，沪上阿姨希望通过上市来获得更稳健的流动资本，从而更加快速地覆盖更多市场。“尽管较此前门店拓展速度放缓，但沪上阿姨有两个地方在行业内是做到前列的，一是覆盖的城市区域，二是有三成的加盟商不止开一家店，这说明沪上阿姨无论是产品还是品牌，具有一定的硬实力和口碑。”林岳对记者表示。

相对于沪上阿姨，产品价格更为平价的蜜雪冰城依旧保持了亮眼增长。招股书显示，2024年1-9月，蜜雪冰城收入为186.6亿元，同比增长21.2%，净利润为35亿元，同比增长42.3%；2023年，蜜雪冰城收入、净利润同比增速分别为49.6%、58.3%。

值得关注的是，当前新茶饮门店已经开始出清，根据窄门餐眼数据，截至2024年12月15日，全国奶茶饮品门店数量为41万家，近一年新开店12.78万，净减少1.78万家。

寻找出路

对餐饮企业而言，2024年是艰难的一年，如今2025年已经到来，在这一年，餐饮市场又将表现如何？

对此，林岳对本报记者分析认为，“2025年市场并不是一定会回暖，因为餐饮行业有大量的倒闭和大量的入局者，整体市场是一个供大于求、高度同质化、竞争饱和的状况，餐饮企业扎实做好产品创新、服务迭代，主动和消费者做互动和链接才是硬道理。”汪洪栋同样对记者表示，“2025年，餐饮行业的竞争不会比2024年要少，不过预计未来几年内，能为消费者提供优质，高性价的餐饮品牌，仍然会有较大的市场空间。”

在整体消费环境疲软，整个行业又内卷严重的情况下，餐饮企业们也早早想方设法谋求破局。

不断拓店是餐厅连锁企业的谋生之道。对于未来规划，扩大餐厅网络是绿茶集团的重点之一。招股书显示，该公司计划于2025年、2026年及2027年分别开设150家、200家及213家新餐厅，截至2024年12月10日，绿茶集团门店数量为461家。老乡鸡和已经上市的小菜园同样将拓店作为其发展的重要任务。

而在新茶饮领域，下沉和出海是两大主要选择。据招股书，截至2024年6月30日，沪上阿姨50.3%的门店处于三线及以下城市，同时计划更多向下沉市场扩张。2024年12月30日，沪上阿姨方面对《华夏时报》记者表示，沪上阿姨十分重视下沉市场，并计划继续扩展业务，通过实施多个品牌战略为三线及以下城市提供更超值茶饮选择。目前沪上阿姨推出的轻享版发展重点便是拓展三线及以下城市。

与此同时，2024年2月，沪上阿姨在马来西亚开设海外首家沪上阿姨自营店，开启进击海外之旅。

同沪上阿姨一致，下沉市场和海外市场同样是蜜雪冰城的发展重点。截至2024年9月30日，蜜雪冰城中国内地4.05万家门店中，57.2%位于三线及以下城市。蜜雪冰城在提供给本报记者的资料中表示，会持续探索下沉市场空间，同时也会积极拓展海外市场。

2018年，蜜雪冰城在越南河内开出海外市场首店，截至目前，其海外市场门店网络已覆盖印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国等11个国家。截至2024年9月30日，其海外市场门店近4800家。

林岳认为，当下新茶饮在下沉市场已经没有多少存量空间。“已有很多经营不下去的小品牌倒下，未来几年新增门店会放缓，行业面临洗牌及调整。”林岳对本报记者表示。针对出海，汪洪栋对记者分析认为，“相对于国内餐饮市场的竞争激烈，海外市场仍有较大的想象空间，可以提供更多的增量。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰