伯南克“重复重复再重复”

摘要：欧洲股市、伯南亚洲股市接连下跌了约1%和2%，克重在美国，复重复再即将要达到历史新高的重复标准普尔500指数也停住了前进的步伐，掉头向下，伯南最终下跌8.60点，克重报收于1552.10点。复重复再 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王晓薇 北京报道    3月18日，重复全球市场集体被笼罩在了塞浦路斯将要征收“银行税”的伯南阴影中。欧洲股市、克重亚洲股市接连下跌了约1%和2%，复重复再在美国，重复即将要达到历史新高的伯南标准普尔500指数也停住了前进的步伐，掉头向下，克重最终下跌8.60点，复重复再报收于1552.10点。    3月21日，美联储800字的声明和伯南克短短1小时的讲话却轻而易举地挥散了这片乌云。标准普尔500指数结束了三天连跌的势头，以0.67%的涨幅报收于1558.7点，距离最高历史纪录仅差17点。    市场表现再次印证了一个结论：欧债虽然会动摇全球市场的信心，然而美国其实才是市场信心的“稳压器”。    即使美联储声明论调依旧，即使伯南克的讲话仍是老生常谈，市场始终认为来自美国的消息，只要不是坏消息就是值得高兴的好消息。    何况，伯南克的讲话也并非完全没有“弦外之音”。强硬宽松    由于伯南克对通胀始终持有的温和态度，他一直被认为是美联储货币委员会中“鸽派”的代表人物。然而伯南克的这种温和，在推进量化宽松时却变得一次比一次强硬。    20日美东时间下午2点，在美联储发表声明表示将继续保持每月850亿美元的资产证券购买额度，并重申失业率没有降至6.5%之下，通胀率不超过2.5%的时期内并不会结束宽松政策后半小时，伯南克就召开了记者会。联储声明与记者会相差仅30分钟，是此次美联储议息会议的新的“小动作”。为避免因联储声明引发不必要的市场猜测，伯南克决定自此次议席会议起将联储声明与记者会之间相隔的时间由原来的2个小时缩短为半个小时。    即使美联储声明的措辞再陈旧，伯南克也希望通过自己的讲话给市场一些暗示。    为宽松政策辩护仍旧是伯南克讲话的开场白。伯南克在肯定了证券购买计划为经济提供了有力支撑，并增加了经济短期活力的同时，更加强调了在目前失业率仍为7.7%的情况下，美联储只能将量化宽松进行到底。“我已经看到了就业市场出现改善，必须确保这不是暂时性的就业市场改善，我们将利用模型以及就业市场的其他指标来对购债水准做出良好估计。”伯南克说。为了表达对就业市场的担忧，伯南克甚至还谈及前几天他刚刚有一个亲戚失业。    “在失业人口、失业率、初期失业率等数据都出现持续改善之后，我们也许才会考虑对购买资产作出调整。在此之前我们无法给出量化宽松的门槛。”伯南克说。    在整个记者会中，伯南克9次提及失业率，对失业率的强调已经让市场又一次对美联储退出量化宽松的时机有了较为明确的猜测。    6.5%是美联储给出的失业率上限，美国失业何时能降到6.5%之下，美联储自然就会从那时起启动QE的退出模式。按照美国劳工部数据显示，自失业率于2009年10月达到10%的顶峰以来，在美联储扩张性货币政策的支持下，美国失业率一直以平均每个月0.062个百分点的速度下跌。“如果按照这一速度，那么在2014年中期，失业率就会降至6.5%附近。如果考虑到经济形势的不稳定导致失业率出现反复，那么在2015年初美国失业率也应该可以回落到6.5%之下。”埃文代尔资产管理首席投资顾问Scott Krisiloff表示。    在失业率未达目标之前，在美联储声明以及伯南克讲话中恐怕都不会放出退出的口风。    在将失业率作为衡量量化宽松何时结束指标之外，伯南克还为宽松找了另一个“借口”——即全球经济的颓势。塞浦路斯的“存款税”风波让刚有一丝喘息空间的欧洲又陷入了泥潭，日本经济近二十年的衰退也让日本央行正在开足马力撒钱，作为全球经济的重要引擎，美国自然要承担起稳定全球金融市场的责任。“即使美联储结束了资产购买计划，也不会立刻加息，结束购债与加息将会间隔一定的时间。”伯南克说。    在接受彭博社调查的31名经济学家中，有24人认为，美联储在结束购债和加息之间至少会保留一个季度的观察期。也就是说，如果一切按照预期，美联储结束购债与重启加息都将在2014年底到2015年初实施。    然而，伯南克的第二任联储主席任期只到2014年1月31日，后伯南克时代美联储的货币政策将如何继续是市场下一个关心的焦点。伯南克轨迹    20日的记者会上，当提问进行到最后一题时，问题集中在了伯南克的去留上。伯南克表示，他已经与总统商讨了他的未来。“我和总统聊了一点未来的职业规划，但我不会透露具体信息。”伯南克说。一向愿意向外界展示透明度的伯南克在这个问题上卖了一个关子。    外界认为，在这个问题上保持沉默的主要原因应该是伯南克与奥巴马还没有达成一致。早在2012年年底，伯南克不愿意第三次连任美联储主席的消息就已经同美国财长盖特纳辞职的消息一起传出，并对市场造成震荡。作为奥巴马挽救危机的两大智囊，如果都不再出现在他的第二届任期内，这无疑将对美国仍处于复苏阶段的经济形成冲击。之后，奥巴马曾公开肯定伯南克的工作，并对其进行了挽留。然而伯南克并没有给出肯定的答复。    但另一个问题的答案又让外界对伯南克的连任仍抱有一丝幻想。在记者会上当被问及是否同意将美联储主席的任期像欧洲一样修改为两届八年时，伯南克对此表示了反对。作为伯南克的前任，格林斯潘在这一位置上曾经待了20年。    然而，其实无论伯南克最终是否连任，以目前的美联储理事的设置来看，在后伯南克时代，美联储的货币政策都不会偏离伯南克时期的轨迹。    对利率政策具有决定权的是美联储公开市场委员会。该委员会是由12名成员组成，其中7名来自于联邦储备委员会，另外一名则是纽约联储主席，其余四个名额则由另外11个地区联储主席轮流担任。仅7名储备委员就已经基本可以决定美联储的利率政策。而在这七个人身上，对通胀持有鸽派态度则是他们共同的特点。即使在2014年1月任期届满不再连任，伯南克储备委员的身份还将保持到2020年，而另一位作为伯南克继承人的热门人选——美联储副主席珍妮特·耶伦的委员任期也在2024年到期。其他两名委员丹尼尔·塔鲁罗和拉斯金在2022年前和2016年前都不会离开美联储。另外两名杰米里·斯坦与罗杰姆·鲍威尔则刚在2012年5月当选，他们任期将到2026年结束。此外还有一个名额属于空缺。    这样的理事会阵容显示，即使伯南克不再担任美联储主席，他与他的同事只要团结在一起共同投票，美国货币的最终走向就不会偏离伯南克担任主席时的轨道。而总的来看，他们也的确一直都是这样做的：自2008年以来美联储对于短期利率的反对票均来自一般地区的委员会成员。    一切正如伯南克所说的那样，“我并不是宽松政策的唯一决策者。”在失业率与经济增长都未达标之前，QE还将全速前进。