2012：黯然的全球IPO

摘要：虽然今年全球IPO市场的表现都低迷，但北美的各项指标却一举夺冠，这得益于5月互联网巨头Facebook的160亿美元天量融资支撑。     华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 包涵 北京报道
    全球IPO宗数剧减37%，全球IPO融资额剧减30%，欧洲融资额下降64.3%，中国的上海和香港融资额下降41.9%……这是一组令人大跌眼镜的数据，也暴露了2012年全球资本市场融资功能的颓废。
    世界多数地区的宏观经济大幅波动和政治领袖交替，打压了这一年的IPO活动，而在各个市场中，北美表现最好，中国地区的IPO表现最为差强人意。
    今年的前11个月，全球的融资总额为1185亿美元。其中北美两国就占35%，亚太地区10个国家约占44%，此外，中美、南美等占9%，欧洲、非洲等约占12%。
    “在过去的十年中，IPO市场越来越容易受到整个股票市场的稳定性和趋势的影响。如果2013年的IPO市场要获得好成绩的话，不仅需要财政悬崖得到建设性的解决，而且还需要普遍的股票市场得以稳定地恢复。”一位复兴资本的人士表示。
    募资额北美夺冠
    虽然今年全球IPO市场的表现都很低迷，但北美的各项指标，却表现优异，一举夺冠，这得益于5月份互联网巨头Facebook的160亿美元天量融资支撑。
    来自复兴资本的数据显示，今年美国IPO数量为128宗，融资额430亿美元，创下自2007年以来的新高。有了Facebook，今年的美股总融资额同比增长了17%，它也同样弥补了今年“大单”的不足，事实上今年仅有4家IPO交易的融资额超过5亿美元，而去年为11家。如果把Facebook剔除，今年美股总融资将同比下降27%。事实上，最近几年，若不计“航母级”IPO公司，美国首发融资额很可能年均不足300亿美元。
    财政悬崖和Facebook的上市曾一度让美国市场承压，后者上市被砸让美股一个月内无一家公司再上市，前者的阴影则持续笼罩了市场长达半年。但是尽管如此，今年美国IPO公司的平均回报水平还是达到了16.5%，显著高于去年的-9.8%。一个重要证据就是新股的首日表现，今年以来美股的新股上市首日的平均涨幅高达14%，这一数字几乎创下了十年来的最高纪录。
    不过美股IPO虽然繁荣，其中却缺少中国公司的身影。
    今年中国公司赴美IPO的数量创下2003年以来的新低，只有两家上市，相比2010年41家的峰值早不可同日而语，也甚至不如2008年的4家和2011年的12家。
    分析师称，中概股欺诈事件仍让投资者保持谨慎，且SEC开始调查在中国开展业务的审计机构，一系列事件将让中概股赴美上市的路程持续承压。
    但值得一提的是，今年上市的两家中概公司数量上虽不多，市场表现却很好，其中唯品会回报率为124%，YY回报率也有30%，显著高于去年上市的几家公司。
    在今年的美股IPO公司中，最受青睐的仍然是科技板块。这一板块几乎占去了今年美股融资额的半壁江山，该板块的公司上市后也最为活跃，在总交易量中的占比也高达30%。不过这也要归功于Facebook的助力，若剔除它，融资额第一的板块桂冠，则要让贤于占融资额19%的金融板块。
    未来我们对于美股IPO的能见度或许不再那么高，原因是就业法案生效后，中小公司们已开始可以秘密提交IPO申请。这也表现在今年的公开提交文件阶段上，往年平均都会有250家以上的公司为IPO公开提供文件，今年这一数字只剩下132家。
    中国区沉寂：创业板成主角
    美国的繁荣映衬着亚洲的落寞，除却“黑马”马来西亚，整个亚洲的IPO表现都很平淡，IPO募集资金额占比由2011年的50.3%下降至2012年的41.6%。而最差的则是中国。
    中国的几大交易所曾创造不少奇迹，但今年却成为下滑的重灾区。复兴资本的数据显示，香港交易所融资额占比由2011年的20%下降至2012年的9.3%，深交所和上交所的占比由2011年的28.1%下降至2012年的8.4%。
    融资额的下滑，也伴随着回报率的下跌。目前，在全球今年IPO表现最差的前十名新股中，中国就占到九席。截至目前，中国地区IPO平均回报率下滑了14.3%，也拖累了亚太地区平均回报率下滑3.3个百分点。
    不过尽管如此，中国区的IPO融资规模仍排名全球第二。
    在香港市场上，因为今年缺乏超大型的航母级IPO和海外IPO，港股的融资额大幅下降。来自安永的数据显示，截至目前，香港市场今年的IPO单数为60宗，与去年的81宗相比，下滑了26%。融资额则从去年的2600亿港元，滑至今年的880亿港元，下滑了66%。
    “投资者的‘瘫痪’，使香港IPO市场完全没有真正意义上地运转。”摩根大通亚洲区银行业务联席主管特蕾泽表示。
    高盛亚洲区股票资本市场主管乔纳森也认为，香港市场萧条是因为中国的企业在过冬，而一些交易不切实际的定价也使得股票在进入二级市场后的表现令人失望。“投资者和股票发行者需要相互适应。”
    与香港市场同样萧条的还有A股的IPO市场，今年A股的IPO单数为154宗，与2011年的281宗相比，下滑了近一半。融资额为1030亿元，与去年的2830亿元相比，下滑了63%，创下了3年来的新低。
    值得注意的是，在今年萧条的A股IPO中，创业板成了亮眼的主角，在成立以来第一次从IPO数量和融资总额上都位列A股第一名。今年，该板块IPO单数为74家，超过了中小板的55家和上交所主板的25家，其融资额为350亿，也超过了上交所的330亿。
    2013：
    上H股是对A股的最好减压
    今年即将过去，明年的全球IPO市场会否给人以信心？
    对此，安永做出了预测，明年的全球经济中，美国将率先恢复，而在下半年亚洲市场和欧洲经济将逐渐明朗。同样也是在下半年，更多的IPO活动会陆续展开，这其中最值得关注的行业便是地产、能源和医疗行业。
    但安永同时指出，明年的市场准入窗口依然狭窄，这要求准备上市的公司必须尽早准备，抓住机会，趁窗口打开时迅速上市。
    而对于中国的IPO市场，安永的预测仍较为谨慎。据它预计，港股明年仍难有大型公司上市，多以中小型企业上市为主。不过，随着H股限制的放开，将有更多内地民营企业以H股形式来港上市，特别是“内房股”，以及一些市值较大的B股公司。
    对于港股市场在2013年的总融资能力，安永的预测也较为谨慎，为1300亿港元，这一数字虽比今年的880亿港元要高，但仍只是2011年实际数字的一半。
    毕马威驻香港的全球主席安德鲁预计，由于存在“很多目前被压抑的IPO潜在客户”，2013年下半年香港市场将会有所改善，毕马威目前接到的询价已有所增加。
    对于A股在2013年的融资能力，安永认为只会有“适量上升”。一季度将仍以疲弱为主，二季度政策集中出台后，一些受益的行业和区域可能会有所改善，而投资活动的真正活跃，恐怕要等到下半年。
    “2013年很多因国家领导人交替而暂缓的支持市场的新政策将开始落实，这包括中国内地将实行的经济措施，IPO活动有望于2013年下半年增加。这都表明明年是等待上市的企业实现IPO的好时机。”安永审计服务合伙人刘国华称。
    不过尽管如此，明年IPO堰塞湖仍将极大制约A股的发展脚步。目前，在证监会所报备的企业已累积到800多家，融资额或高达5000亿，而今年A股的融资额仅为1030亿元。对此，安永认为：“开绿灯予部分企业发行H股是为A股市场减压的最佳出路。”