TDI价格大涨50% 下游企业依旧在过冬

【建材网】聚氨酯作为化工行业中颇具分量的价旧过子行业，今年前三季度部分产品价格的涨下异动也使得个别公司的交易异常活跃。记者了解到，游企业依聚氨酯行业目前涉及11家上市公司，价旧过包括生产纯MDI和聚合MDI的涨下烟台万华，生产TDI的游企业依沧州大化，生产DMF的价旧过江山化工，生产甲乙酮的涨下齐翔腾达等。

“聚氨酯行业较有有定价权的游企业依产品为MDI，下游竞争比较激烈，价旧过毛利率也比较低。涨下”一位化工行业分析师告诉记者。游企业依

烟台万华毛利较高

10月26日，价旧过烟台万华公布三季报，涨下实现营业收入114.2亿元，游企业依同比增加8.7%;归属于上市公司净利润16.5亿元，同比增长7.2%。

“聚氨酯产业链包括聚氨酯上游原料和聚氨酯下游制品，聚氨酯原料为产业链较关键部分，聚氨酯主要原料包括异腈酸酯和聚醚/聚酯多元醇，辅料包括溶剂、催化剂、表面活性剂和阻燃剂等。而其中MDI与多数其它化工产品不同，存在较高的技术壁垒，因此，是整条产业链中较有有定价权，较能抗周期的品种。上述分析师补充道。

毛利率方面，烟台万华三季度的单季毛利率为35.9%，较上半年综合毛利率上升了3%。毛利率上升很大程度源于今年以来MDI价格的走势坚挺。数据显示，今年以来MDI价格较为坚挺，涨幅达18%，目前价格在24000元/吨。但是，MDI价格在高位震动的原因为行业开工率的不足。

“MDI行业集中度较高，国内仅三家企业能够生产，由于各家企业轮流停产检修，目前行业开工率仅为51%。但从下游需求来看，却难以乐观。若行业开工率回归到正常水平，势必将对目前价格形成较强冲击。”上述分析师说。

记者统计发现，在整个聚氨酯行业中，烟台万华的MDI毛利率较高，为33.28%，沧州大化TDI毛利率为12%，齐翔腾达甲乙酮的毛利率为20.05%。

沧州大化累计涨幅140%

今年3月23日，商务部再次发布两起公告，决定即日起对原产于欧盟的进口甲苯二异氰酸酯(型号为TDI80/20)和原产于日本和美国的进口间苯二酚进行反倾销立案调查。

“自反倾销调查起，TDI的价格便一路上扬，从年初的18000元/吨上涨至10月份较高位28000元/吨，上涨幅度超过50%。”一位长期跟踪TDI的研究员告诉记者。

他认为，今年TDI价格暴涨主要是因为供给紧张所致，华南地区的涨幅较大，因为区域内无大型TDI厂家，主要依赖北方和进口TDI。此外，广东海关在加大进口监管，加上近期台风的影响，造就了TDI的这波行情。

因此，沧州大化今年三季度的业绩非常亮丽。沧州大化三季报显示，前三季度实现营业收入24.54亿元，同比增27.8%;实现营业利润2.91亿元，同比增1279.2%。

资本市场的表现方面，今年沧州大化累计涨幅已经高达140%，受到资本市场的热捧。

“未来TDI价格很可能会高位回落，中长期还是需要看供求关系，需求不起来的话，TDI的价格还是会回落到合理的水平。”上述研究员告诉记者，“今年TDI价格猛涨导致产能扩张比较厉害，未来需求端是否有能力消化产能，将是一个大大的问号。”

下游萎靡，企业去库存

聚氨酯下游制品包括泡沫和CASE体系，泡沫体系包括聚氨酯硬泡和聚氨酯软泡，CASE体系包括涂料、胶粘剂、密封剂和弹性体。

具体到产品方面，聚氨酯的下游产品主要分布在四大领域：氨纶、保温材料和硬泡、涂料和弹性体。

“下游需求是聚氨酯行业较大的不确定性，在经济整体下行的情况下，聚氨酯行业依旧处于寒冬。”前述化工行业分析师告诉记者，“前期聚氨酯产能扩张力度也非常大，项目一窝蜂上马，导致产能过剩，而全球经济衰退导致内需和出口双双下滑。”

因此，不少企业都在降低开工率，在去库存阶段。

数据显示，目前聚氨酯行业去库存比较明显，不过不少企业的库存仍然处于高位。烟台万华今年三季度库存为153336万元，较中报的180365万元库存下降15%，而江山化工、齐翔腾达、华鲁恒升和沧州大化的库存都较上半年有所下降。

“去库存是行业的一个共识，前期产能冲得太猛，在下滑需求减少的情况下，只能依靠降低开工率稳定价格，而较近不少产品的价格也确实稳定了下来。”一位聚氨酯行业上市公司董秘告诉记者。